威尼斯人8040.com如ROE、ROA大多来源于上市公司的季度报表

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文章关键词:威尼斯人8040.com,因素因子

  多因子模型的构建可分为五步,分别为选取候选因子、检验因子的有效性、剔除有效但冗余的因子、构建综合评分模型以及对模型的评价和改进。

  候选因子的选取可大致分为两大类,基本面指标因子与技术面指标因子。前者主要是基于对股票基本面的分析,如ROA、ROE,资产负债率等,后者主要是基于股票的技术层面的指标,如换手率、威尼斯人8040.com波动率、流通市值等。在实际的应用中,大多分析师会将这两大类继续细分,方便最后的评价和改进。如有的机构投资者会将因子分为成长、估值、流动性、规模、反转、威尼斯人8040.com动量等,也有的会分为盈利因子、财务因子、估值和规模因子等。然后再在每一类下面进行具体的细分。

  每一个分析师对不同的指标和因子都有不同的理解,有时甚至会对已有的指标进行二次处理,如计算出ROA、ROE的增长率,通过计算近一个月或近三个月的收益率得出反转与动量。但是总体来说,因子的选取主要取决于经济逻辑与市场经验,在近年的文献中,许多人考虑从行业角度划分,获得更多不同的候选因子。

  可根据数据的可采集性,确定一个周期(如按月、按季度),例如,对于任意一个因子,在模型形成期的第一个月初计算市场中每只正常交易股票的该因子的大小,按从小到大的顺序对样本股票进行排序,并平均分为n个组合,一直持有到月末,在下月初再按同样的方法重新构建n个组合并持有到月末,每月如此,一直重复到模型形成期末。之后,计算这n个组合的年化复合收益、相对于业绩基准的超出收益和在不同市场状况下的高收益组合跑赢基准和低收益组合跑输基准的概率等。简单来说,就是根据因子的排序,来考察其是否与股票的收益有明显的相关性。一般而言,我们会通过建立因子相关系数及对因子的多空收益表现来看因子的有效性。市场中,为了保持行业和市值的中性,会通过建立行业加权IC和市值加权IC,提出行业与市值的因素获得Alpha。

  当我们挑选出十数种甚至更多的候选因子进行检验之后,可能会出现两个或多个因子因为具有相当高的一致性和内在大致相同的驱动因素,此时我们需要将冗余的因子剔除掉。具体步骤如下:

  首先,先对不同因子下的n个组合进行打分,分值与该组合在整个模型形成期的收益相关,收益越大,分值越高;

  第三步,在计算完每月因子得分相关性矩阵后,计算整个样本期内相关性矩阵的平均值;

  最后,设定一个得分相关性阀值 MinScoreCorr,将得分相关性平均值矩阵中大于该阀值的元素所对应的因子只保留与其他因子相关性较小、有效性更强的因子,而其他因子则作为冗余因子剔除。

  简单来说就是,当发现两个相互之间相关性极强的因子时,只保留对收益率影响更大的一个,剔除掉另外一个。

  综合评分模型选取去除冗余后的有效因子,在模型运行期的某个时间开始,例如每个月初,对市场中正常交易的个股计算每个因子的最新得分并按照一定的权重求得所有因子的平均分。每个因子的权重可以用简单的等权重法配置,也可以根据相关性强弱加权配置,通常来说等权重配置法下的因子多空累计净值走势会更加稳定。最后,根据模型所得出的综合平均分对股票进行排序,然后根据需要选择排名靠前的股票。例如,选取得分最高的前20%股票,或者选取得分最高的 50 到 100 只股票等。

  由于市场无时无刻都在发生变动,宏观环境、政策概念也在发生变化,有些因子会随时间的推移而失效,有的因子的有效性会增加,如此一来,威尼斯人8040.com随着市场风格的改变,分析师需要每月、每个季度通过观测之前建立的模型的表现,不断调整选择的因子和所选因子的权重。在实际应用中,交易成本、风险控制都是要考虑的因素。

  总的来说,多因子模型是最为常见的一种选股方式。其考虑的方面更加全面,运用大量历史数据和分析,通过对多因子组合取得股票组合获取更高收益的概率,是非常典型的量化选股方式。

  然而,由于市场的变动和更多投资者运用类似因子进行分析和操作,许多因子会在一段时间失效,且所分析的数据均是采用历史数据,无法反应未来的股票价格变化,分析师对宏观环境、行业轮动、因子权重和个股表现都有不同的理解,另外,由于所选择的因子发布频率是不一致的,如ROE、ROA大多来源于上市公司的季度报表,而波动率等技术指标则是以日发布,这种情况下,季度指标的滞后性和日指标“噪声”过多也是分析师要考虑的问题。

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